截止2月21日收盘，白糖主力合约SR405收盘价为6362元，跌幅达0.83%。当日最高价报6385元，最低价报6334元。

　　随着春节假期的结束，国内白糖消费高峰期也随之过去。节前对白糖消费过于乐观，但节后发现，消费虽然有所恢复却不及预期。

　　节日期间，原糖主力合约由节前的24美分下跌至23美分附近。这次下跌导致配额内进口利润扩大，而在春节过后的4-6月份将会有新的配额发放。届时，白糖定价权逐渐向进口糖厂转移，但国内仍存在政策干预预拌粉和糖浆进口的可能性，以及配额外的进口需求。因此，预计节后白糖将呈现震荡偏空的走势。在后续的观察中，需要关注新糖的走货情况以及配额内外进口利润的变化。

　　巴西天气偏干，食糖重点转移北半球

　　在春节期间，纽糖主力合约呈现出震荡修复后的盘整趋势。前期的大幅下跌使价格在20美分处找到了印度成本支撑，并且低价引发了需求国的采购。尽管春节期间，由于巴西降水改善和北半球估产上调，纽糖面临一定的压力，但原白价差有所改善，回升至140美元区间。最终，周线收跌，纽糖主力合约在节假日期间累计下跌了0.9美分，即-3.75%，至23.08美分/磅。

　　根据巴西糖业协会UNICA最新数据，2023/24榨季已正式开启。截至2024年1月下半月，甘蔗的累计压榨量为64604.8万吨，巴西目前的开榨进展顺利，但榨季末尾存在降水风险。在统计期的双周内，压榨量共计71.4万吨，糖产量为2.8万吨。本榨季巴西累计产糖达到4212.9万吨。近期产区的天气偏干，不利于作物的生长。

　　产销情况

　　2023/24 年制糖期截至2月19日，全国旧榨季累计产糖达897万吨，同比减少55.67万吨，减幅达5.84%。累计销售食糖853万吨，同比减少14万吨，销售率达95.09%，同比增加4.4个百分点。新榨季伊始，全国食糖产量累计达586.76万吨，同比增加20.76万吨；累计销售糖量为311.71万吨，同比增加74.71万吨，显示下游采购积极性较高。

　　据海关最新公布的数据显示，中国2023年12月的糖进口量为504万吨，同比减少2万吨，同比增幅达到3.8%。2022/23榨季，我国累计进口糖389万吨，同比下降145万吨。截至目前，新榨季我国累计进口糖186万吨，同比增加9万吨。进口糖到港压力开始逐步显现。

　　总结

　　对于郑糖来说，前期因为糖浆管控的预期出现，再加上备货旺季的影响，郑糖出现了一定程度的修复。短期内，节后国内进入了传统的消费淡季，现货市场的支撑可能存在一定的变数，因此郑糖的整体走势仍然受制于外盘，波动幅度较小。

　　中长期来看，新年度国内食糖供需平衡仍然存在一定的缺口，约为200-280万吨，需要通过额外的进口来补充。随着食糖价格在政策预期舒适区间内的增强，食糖价格远未达到政策施压的阈值。缺口补充的逻辑可能会导致配额内需求向配额外需求转变，因此未来远期合约可能会出现一定程度的修复需求，但修复的幅度有限，预期需降低。

　　（刘宇 期货交易咨询资格证号：Z0012343）