本期投资提示： 非OPEC 产量贡献较多，IEA 上调今年产量预测。价格端来看，EIA 分别维持和下调今年原油与天然气价格预测：EIA 预计2024、2025 年原油均价为82、79 美元/桶；EIA 预计2024、2025 年美国天然气均价为2.65、2.94 美元/百万英热。需求端来看，预计中国和印度共计贡献50 万桶/天的主要需求增量，EIA 维持今年需求预测：1）IEA 预计2024年全球石油需求同比增长120 万桶/天；2）OPEC 预计2024 年全年石油需求增长为220万桶/天，至10440 万桶/天；3）EIA 预计2024 年全球石油和其他液体燃料消费量将增加140 万桶/天至1.025 亿桶/天。供应端来看，由于美国、巴西、圭亚那和加拿大创纪录的产量，IEA 预计2024 年全球石油供应量同比增长200 万桶/天，达到10210 万桶/天的历史新高：EIA 预计2024 年全球石油和其他液体燃料产量将增加60 万桶/天至1.023 亿桶/天。总体来看，EIA 预计今年全球原油约有约20 万桶/天的供应缺口。 上游板块：油价上涨，钻井日费提升。至2 月16 日收盘，Brent 原油期货收于83.47 美元/桶，较上周末环比增加1.56%；NYMEX 期货价格收于79.19 美元/桶，较上周末环比增加3.06%；周均价分别为82.54 和77.73 美元/桶，涨跌幅分别为3.28%和4.19%。库存方面，2 月9 日，美国商业原油库存(不含石油战略储备) 4.39 亿桶，比前一周增加1202 万桶，原油库存比过去五年同期低约2%；美国汽油库存总量2.47 亿桶，比前一周下降366 万桶,汽油库存比过去五年同期低约2%。馏分油库存1.26 亿桶，比前一周下降192 万桶，库存量比过去五年同期低约7%。丙烷/丙烯库存下降368 万桶。美国石油战略储备3.59 亿桶，增加了75 万桶。美国商业石油库存总量增加519 万桶。美国钻机方面，2 月16 日美国钻机621 台，环比上周减少2 台，年减少139 台；海洋钻井日费和使用率方面，自升式平台本周日费基本持平，半潜式平台日费提升约2%；自升式平台使用率环比下跌1.2 百分点，半潜式平台使用率环比提升约2-3 个百分点。我们认为，目前处在原油需求的淡季，油价出现一定回调，但预期未来仍将维持高位震荡走势，景气有望持续，上游油服板块已经呈现比较明显的回暖趋势，但目前日费水平仍处于较低水平，预期未来随着全球资本开支的上行，钻井日费具有较大的提升空间。 炼化板块：海外成品油裂解价差下降，烯烃价差上升。至2 月9 日当周新加坡炼油主要产品综合价差为16.03 美元/桶，较之前一周下降2.39 美元/桶。美国汽油RBOB 与WTI 原油价差为18.51 美元/桶，较之前一周下降2.72 美元/桶，历史平均为25.09 美元/桶。烯烃方面，根据隆众数据显示，东北亚乙烯持续上涨，至1 月24 日，乙烯CFR 东北亚收于940 美元/吨，环比上涨3.3%，乙烯与石脑油价差271.25 美元/吨，较之前一周上涨38.55 美元/吨，历史平均423 美元/吨。东北亚丙烯价格持续上涨，2 月7 日，丙烯CFR中国收于855 美元/吨，较上周同期上调5 美元/吨。丙烯与丙烷价差123.9 美元/吨，较之前一周上升7.82 美元/吨，历史平均价差为279 美元/吨。我们认为，油价回调下，炼化盈利有所改善，国内炼化产品价差水平虽有所提升，但是目前仍处在较低水平，预期随着经济复苏，炼化产品盈利能力有望逐步提升。 聚酯板块：PTA 盈利下降，涤纶长丝盈利上升。根据隆众数据显示，本周 PX 价止涨转跌，截至2 月7 日，亚洲PX 市场收盘1017.73 元/吨，周环比下跌18.84%，PX 与石脑油价差为349.05 美元/吨，较之前一周上升12.98 美元/吨，价差历史平均为396 美元/吨。本周PTA 价格止涨转跌，至2 月8 日周内，华东地区PTA 现货市场周均价为5880.5元/吨，环比下跌1.83%，PTA-0.66*PX 价差为350 元/吨，较之前一周下降28 元/吨，历史平均为827 元/吨。涤纶长丝POY 价差为1145 元/吨，较之前一周上涨136 元/吨，历史平均为1419 元/吨。我们认为，目前聚酯产业链处在需求淡季，整体表现一般，但是随着行业新增产能将于近两年进入尾声，预期明年开始行业将逐步有所好转。 投资分析意见：我们预计，上游勘探开发板块维持高景气，资本开支有望提升，重点推荐油服产业链优质公司中海油服、海油工程，而油公司随着产量提升、经营质量提升，业绩仍有提升空间，重点推荐股息率较高的中国海油、中国石油；中游炼化板块随经济复苏而不断修复，推荐大炼化优质公司恒力石化、荣盛石化、东方盛虹；下游聚酯板块供需格局有望反转，重点推荐涤纶长丝优质公司桐昆股份、新凤鸣；以及油价高位震荡下，看好轻烃替代路线盈利的提升，重点推荐卫星化学。 风险提示：地缘政治影响；石油及化工品价格波动；经济下行风险；全球疫情影响。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

快讯摘要

美国1月CPI同比增长3.1%证券时报e公司讯，美国1月CPI同比增长3.1%，预期增长2.9%；1月CPI环比增长0.3%，预期增长0.2%。美国1月核心CPI同比增长3.9%，预期增长3.7%；1月核心CPI环比增长0.4%，预...

　　事件：2024 年2 月7 日，公司发布2023 年第四季度业绩快报。公司预计23Q4 营业收入为16.78 亿美元，环比增长3.6%；毛利率为16.4%，环比下降3.4pcts；归母净利润为1.75 亿美元，环比增长86.2%。　　需求疲软复苏缓慢，折旧增加拖累业绩。公司预计2023 年全年实现营业收入63.22 亿美元，同比下降13.1%；实现归母净利润9.03 亿美元，同比下降50.3%；实现毛利率 19.3%，同比下降18.7pcts。2023 年归母净利润较2022年预计大幅度下降的主要原因是过去一年半导体行业处于周期底部，全球市场需求疲软，行业库存较高且同业竞争激烈。受此影响，集团平均产能利用率降低，晶圆销售数量减少，产品组合变动。并且集团处于高投入期，折旧较2022 年增加。　　手机业务增长显著，成熟制程持续扩产。营收方面，分区域看，23Q4 中国、美国和欧亚区营收占比预计分别为80.8%/15.7%/3.5%；分应用看，23Q4 智能手机、电脑与平板、消费电子、互联与可穿戴、工业与汽车占比预计分别为30.2%/30.6%/22.8%/8.8%/7.6%。其中智能手机占比增长速度较快，由23Q1的23.5%增长到23Q4 的30.2%，应用在手机终端的图像传感器和显示驱动芯片表现亮眼。产能方面，中芯国际持续扩产，在上海、北京、天津、深圳建有三座8 寸晶圆厂和四座12 寸晶圆厂，在上海、北京、天津各有一座12 寸晶圆厂处于建设中。在未来五到七年内，中芯国际四个扩产新项目完成后将新增34 万片/月的12 英寸晶圆产能。2023 全年公司资本开支为74.7 亿美元，2023 年第四季度折合 8 英寸月产能达到80.55 万片，产能利用率达到76.8%。　　24Q1 环比持续增长，稼动率渐次复苏等待回暖。根据Gartner 预测，半导体市场短期内仍处低迷，2023 年该市场预计将下降10.9%，达到5340 亿美元。　　但长期来看，半导体行业景气度将逐步复苏，2024 年全球半导体收入预计将增长16.8%，达到6240 亿美元。公司预计2024 年一季度销售收入预计环比持平到增长2%，毛利率预计在9%到11%之间。在外部环境无重大变化的前提下，公司给出的2024 年指引是：销售收入增幅不低于可比同业的平均值，同比中个位数增长。　　投资建议：考虑到中芯国际作为国内晶圆代工行业的龙头公司，随着下游行业需求逐渐复苏，公司产能利用率即将触底回升，预计公司23-25 年营收分别为452.50/522.59/623.54 亿元，归母净利润分别为48.23/60.33/74.45 亿元，所对应PE 估值分别为72/58/47 倍，PB 估值分别为2.5/2.4/2.3 倍。我们看好公司长期的发展，维持“推荐”评级。　　风险提示：研发与技术升级迭代风险；海外局势波动可能影响产业链；下游需求不及预期。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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